多乐游戏官方:当价值遇上成长：电力赛道的内格罗尼时刻

  据说，在1919年，佛罗伦萨，一位叫Camillo Negroni的伯爵对调酒师说：Americano太柔了，把苏打水换成金酒吧。

  金巴利的苦、美思的甜、金酒的烈，1:1:1，谁也不多谁也不少。苦味突然有了骨架撑住，不再是苦，而是层次。一百多年过去，根据Drinks International的2025年度报告，内格罗尼（Negroni）至今稳坐全球酒吧销量榜的冠军位置。

  有鸡尾酒爱好者向我这样推荐这款鸡尾酒：它证明了看似对立的味道，可以在同一个杯子里彼此成就。

  在A股市场上，“价值”和“成长”长期被视为两杯不同的酒。要么端起高股息的闷酒，赚安稳的钱；要么灌下高弹性的烈酒，搏一把大的。两种风格各有拥趸，也各有脾气，以至于引发了股民对行业选择的撕裂，你是老登，我是小登，鄙视链都油然而生。

  之所以想到这一个话题，是最近看到了广发基金的一张海报，将它家五只电力相关的ETF集体推出。

  当然，原图是从产业链角度梳理，但对我来看，成长/价值标签其实是理解电力投资更重要的标签，所以就有劳AI，将图片重制，补上了成长和价值的标签，于是有了下图。

  是的，从一个风格投资者角度去理解电力行业的投资，可以将这5只ETF，按照1个价值+4个成长的矩阵去理解。

  下图是这五个ETF跟踪的指数自2019年开始的走势对比(除恒生A股电网设备因全收益指数发布较晚采用了价格指数，其余四个均为全收益指数)。

  当然，对比这期间的年化收益、波动率和最大回撤等数据，更能看出彼此的差异。

  以年化收益来看，光伏龙头30、新能电池、新能源电池和恒生A股电网设备无疑有着惊为天人的年化收益，但年化收益是耀眼的，过程也是折磨的，动辄40%甚至60%的回撤，充分证明“故天将降大任于是人也，必先苦其心志，劳其筋骨”。相比之下，电力指数虽然年化不过8%出头，但最大回撤数字，显然持有的体验也会好上不少。

  这其实就是价值与成长风格最大的区别，前者强于持有体验，但收益潜力也比较克制，后者则是“心跳考验”。

  作为资深价值流拥趸，电力ETF广发(159611)自然是先天就偏爱的那个。作为跟踪电力指数(H30199.CSI)的第一只ETF产品，早于2021年12月29日就成立了，迄今依然是顶级规模的指数产品。

  从后视镜来看，这只产品的成立，在当时炙手可热的新能源投资之外，提供了一种回归传统电力行业的选择——毕竟全指电力指数的全名是中证全指电力公用事业指数，“公用事业”才是它的底色。

  虽然2022年的熊市，电力指数难免下跌，但跌幅显然可控。而对广大成长流投资者最难熬的2023年和2024年，电力指数却提供了连续两年正收益，如果你经历过2023年与2024年的“跌跌不休”，你应该明白这两年正收益的意义。

  从十大权重股来看，都是各类发电企业。因为电力成本与应收都相对稳健，所以确保了其股价走势的相对稳健。

  以电力指数过去十年的PE-Bands来看，目前处于过去十年的中等水平。相比中证A股目前处于十年高位水平，这无疑提供了一定的安全边际。

  电池赛道的电池ETF广发(159755)，跟踪的是新能电池)，也就是国证新能源车电池指数。

  兼顾光伏和电池的储能电池ETF广发(159305)，跟踪的是新能源电池(980027.CNI)

  下图是下面这三个行业权重大于5%的申万二级行业对比，可以很清晰地看出这三个指数的行业分布差异。

  先说光伏龙头30(931798.CSI)。曾经，光伏是这三个赛道里过去两年最“痛”的一个——2025年行业深度调整，主链亏损加剧、扩产放缓，但硬币的另一面是：出清也最彻底。“反内卷”，自打这个名词成为2025年下半年光伏行业的主旋律之后，一切就不再一样。根据中信建投周尔双团队2026年度光伏设备行业策略报告，2025年基本面已充分出清，龙头设备商经营风险基本释放，随着落后产能退出提速、行业规范与定价机制逐步优化，供给侧结构改善信号明确，预计2026年设备订单有望进入修复通道。

  再说新能电池)，需要提醒的是，虽然这个指数全称是国证新能源车电池指数，但由于新能源车用的动力电池和储能用的储能电池系出同门，所以也可以视为储能概念。从上表能看到，在三个指数中，是电池含量最高的指数。

  如果说2025年有一个让所有电力从业者始料未及的变量，那一定是AI。据Berkeley Lab预测，AI数据中心用电量占比将从2023年的4.4%跃升至2028年的6.7%-12.0%。这在某种程度上预示着仅数据中心，就将吃掉美国超过十分之一的电力供应，储能作为电能关键的灵活调节资源，价值凸显。

  根据兴业证券金工团队2026年3月发布的《如何捕捉电力大时代下的投资机会？》，储能需求正在全世界内加速释放，驱动力来自政策、刚性需求和经济性提升的三重叠加。预计2026年全球储能装机规模将达402GWh，同比增速约53%。

  当然，电池行业一个新的变数就是4月初行业协会关于防“内卷外化”的表态，因为有光伏“反内卷”的珠玉在前，所以市场对此也很是乐观。

  最后说新能源电池(980027.CNI)。与前面的新能电池指数相比，新能源电池仅多了个“源”，也确实更注重源头，指数编制的初衷就为了补齐新能源板块中“动力电池+储能”两大赛道的缺口，与已有的新能源车电池指数形成互补。它的一个特点是没有比亚迪，因此在“储能”概念的映射上更纯粹。

  如果说上面三个，属于电力行业传统的成长三杰，电网设备ETF广发(159320)跟踪的恒生A股电网设备(HSCAUPG.HI)就是后起之秀。

  对比电力指数和恒生A股电网设备的逐年走势，你应该会发现这两者的走势早年颇为同步，后者更像是一个微微加了Beta的电力指数。其实也不奇怪，由于电网设备提供的是输配电设备，其需求与电力本身休戚相关。

  但在2025年，这种同步被打破了。当全球电力紧张，当算力的终点是电力成为共识，输配电设备成了“出海概念”，于是在2025年，恒生A股电网设备以72.27%的涨幅，成为五个指数中表现最强的一个。

  摩根士丹利2026年4月发布的中国电力及电网设备行业报告精确指出：全球电力及电网设备行业景气上行周期仍远未结束，预计2025至2027年间，中国、欧洲、美国电网资本开支的年均复合增长率分别为9%、12%和8.5%，明显高于2020至2025年全球电网资本开支6%-7%的增速。更关键的是，中国电网设备企业在全球市场的份额仍在提升过程中，大摩的敏感性分析显示，全球市场占有率每提升1个百分点，预计可为相关公司带来最高达41%的盈利上行空间。目前中国电网设备板块的估值仍低于全球可比公司。

  2026年4月当下的A股，整体估值已不算便宜。在这一个位置上，电力ETF广发(159611)作为底仓的价值反而更突出——PE处于十年中位、股息率4.58%、需求量开始上涨刚性，它是这杯酒里的金酒，撑骨架、稳重心。

  成长端的四只ETF，在当前市场温度下，更适合以卫星仓位或波段的方式参与。电网设备ETF广发(159320)有十五五4万亿投资和出海逻辑支撑，但今年迄今30%+的涨幅，对“恐高症”玩家是一种考验；另三个今年迄今的涨幅都在10%出头，比A股整体表现略高一些。

  内格罗尼的经典配方是1:1:1，但好的调酒师从不拘泥于此。夏天多加冰，冬天多加金酒，朋友聚会时调得甜一点，独酌时调得烈一些——同一组原料，因时因人，调出不同的口感。

  投资是相同。市场亢奋时，多一些金酒的沉稳；市场低迷时，多一些调味的锐度。没有永远正确的比例，只有不断校准的配方。

  好在，电力赛道把价值和成长两种原料天然地放在了同一个吧台上。你不必跨行业去拼凑，不必在毫不相干的板块之间做痛苦的取舍。五只ETF，一条产业链，从发电到输电到储能，应用就有。

  一百多年前，Negroni伯爵只是想让手里那杯酒更有力量一些。他大概没想到，这一换，换出了一个经久不衰的经典。

  电力赛道能不能成为你投资组合里的经典配方，答案在时间里。但至少，广发基金已经为你把原料备齐了。

  风险提示：A 125 本文内容不构成投资建议，短期涨跌不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。文中如涉基金名称、指数名称等，仅为市场现象或案例描述，不能作为投资决策的参考因素，亦不构成任何投资建议。投资人务必详阅证券、基金合同等法律文件，并充分懂产品风险收益特征和自身风险承担接受的能力之后再做选择。基金有风险，投资须谨慎。返回搜狐，查看更加多